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新能源汽车产业指数估值处于历史低点,行业整体业绩依然亮眼

2022-05-18 17:31栏目:基金
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  中证新能源汽车产业指数的市盈率从去年高点时的160倍附近,回调到当前50倍左右,无论纵向与历史平均相比,还是横向与创业板的估值比来看,均处于历史低点。

  同时,一季报显示的新能源汽车产业指数成分股整体营收2787亿元,同比增速82%,归母净利润235亿元,同比增速159%。其中上游资源的业绩增长更为显著。

  估值回调但景气度依然,当前时点下的新能源汽车板块性价比优势凸显。

  新能源汽车产业指数估值处于历史低点

  回顾新能源汽车产业指数市盈率的变化,2020年6月有一次突然上升。从52倍一下子跳高至96倍。这是因为指数在当年6月做过一次成分股优化调整,剔除了上汽、广汽等低估值传统公司,加入了德方纳米(300769)、石大胜华(603026)等新能源产业链上的公司,使得该指数对新能源汽车产业链有更好的代表性。

  因此,在做历史比较时,较为合理的做法就是选择2020年6月15日以后的数据。

  自2021年指数市盈率达到最高160倍附近后,去年上半年有一波较大的估值调整,随后很快又有反弹。而自去年底至今,指数的估值有较大趋势的回落,如今已经回到了2020年6月的水平,市盈率仅52倍,处在历史低位。

  通常,个股投资中会找对标公司,指数投资也可以找对标指数。我们选择创业板指数为对标对象,看新能源汽车指数的相对估值水平。

  图中显示,新能源汽车产业指数与创业板指数目前的估值比为1.13倍,同样处于历史最低位置。

  行业整体业绩依然亮眼

  通常只看估值还不足以做出投资判断,还需要结合行业基本面的变化。从2022年一季报披露的最新情况来看,新能源汽车行业整体业绩依旧亮眼,景气度高。

  进一步细分来看,产业链上游表现就更为突出。

  首先,从营收上来看,2022年一季度新能源汽车产业指数成分股整体营收2787亿,相比于2021年增长82%。从结构上来看,上游表现最好,营收增长111%;中游次之,增长78%;下游相对较弱,但也增长了59%。

  新能源汽车产业指数成分股一季度营收(亿元)

  从归母净利润来看,同比增速159%。其中,上中下游的分化则较为明显。上游净利润同比增速高达320%,中游和下游则基本持平。由此可见,在过去一段时间,由于原材料涨价,产业链的利润从下游向上游转移。不过,鉴于目前大多数整车厂商都进行了提价,表明中游电池厂商和整车厂商已经完成了价格调整,预计未来中游电池厂商的利润将会首先有所好转。

  新能源汽车产业指数成分股一季度归母净利润(亿元)

  综上,由于受到原材料涨价和疫情反复等因素影响,新能源汽车产业指数当前估值处于历史低点,而行业景气度依然很高,因而投资的安全边际性好。

  后续随着价格传导-盈利空间修复、疫情缓解-供应链恢复等,市场仍将继续聚焦新能源汽车板块的高成长性和确定性。

  相关基金:

  平安中证新能源汽车产业ETF(代码:515700)——中证新能源汽车产业指数选取业务涉及新能源汽车产业的沪深A股上市公司作为样本,以反映新能源汽车产业的整体表现。

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